Una stablecoin automatizada es un sistema que tiene las siguientes propiedades:
Contenido
– Emite una stablecoin, que intenta apuntar a un índice de precios particular. Normalmente, el objetivo es 1 USD, pero también hay otras opciones. Hay algún mecanismo de orientación que trabaja continuamente para empujar el precio hacia el índice si se desvía en cualquier dirección. Esto hace que ETH y BTC no sean monedas estables (duh).
– El mecanismo de orientación está completamente descentralizado, y libre de dependencias a nivel de protocolo de actores específicos de confianza. En particular, no debe depender de los custodios de activos. Esto hace que USDT y USDC no sean stablecoins.
En la práctica, (2) significa que el mecanismo de focalización debe ser algún tipo de contrato inteligente que gestione alguna reserva de criptoactivos, y utilice esos criptoactivos para apuntalar el precio si éste cae.
¿Puede la stablecoin, incluso en teoría, “reducirse” con seguridad a cero usuarios?
En el mundo real no criptográfico, nada dura para siempre. Las empresas cierran todo el tiempo, ya sea porque nunca consiguen encontrar suficientes usuarios en primer lugar, o porque la demanda que una vez fue fuerte para su producto ya no existe, o porque son desplazados por un competidor superior. A veces, se producen colapsos parciales, que hacen que se pase del estatus de mainstream al de nicho (por ejemplo, MySpace). Estas cosas tienen que ocurrir para dejar espacio a nuevos productos. Pero en el mundo no criptográfico, cuando un producto cierra o declina, los clientes generalmente no se ven tan perjudicados. Ciertamente, hay algunos casos de personas que caen en la trampa, pero en general los cierres son ordenados y el problema es manejable.
STABLECOINS: Qué son MONEDAS ESTABLES y cómo funcionan
¿Pero qué pasa con las stablecoins automatizadas? ¿Qué sucede si consideramos una stablecoin desde la perspectiva audaz y radical de que la capacidad del sistema para evitar el colapso y la pérdida de enormes cantidades de fondos de los usuarios no debería depender de una afluencia constante de nuevos usuarios?
¿Puede Terra liquidarse?
En Terra, el precio de la volcoin (LUNA) proviene de la expectativa de las tasas de la actividad futura en el sistema. Entonces, ¿qué sucede si la actividad futura esperada se reduce a casi cero? La capitalización de mercado de la volcoin cae hasta que se vuelve bastante pequeña en relación con la stablecoin. En ese momento, el sistema se vuelve extremadamente frágil: sólo un pequeño choque a la baja en la demanda de la stablecoin podría llevar al mecanismo de selección a imprimir montones de volcoins, lo que provoca la hiperinflación de la volcoin, momento en el que la stablecoin también pierde su valor.
El colapso del sistema puede incluso convertirse en una profecía autocumplida: si parece que un colapso es probable, esto reduce la expectativa de las tasas futuras que es la base del valor de la volcoin, empujando la capitalización de mercado de la volcoin hacia abajo, haciendo que el sistema sea aún más frágil y potencialmente desencadenando ese mismo colapso – exactamente como vimos que sucedió con Terra en mayo.
¿Puede Terra acabar?
En Terra, el precio de la volcoin (LUNA) proviene de la expectativa de las tasas de la actividad futura en el sistema. Entonces, ¿qué sucede si la actividad futura esperada cae a casi cero? La capitalización de mercado de la volcoin cae hasta que se vuelve bastante pequeña en relación con la stablecoin. En ese momento, el sistema se vuelve extremadamente frágil: sólo un pequeño choque a la baja en la demanda de la stablecoin podría llevar al mecanismo de selección a imprimir montones de volcoins, lo que provoca la hiperinflación de la volcoin, momento en el que la stablecoin también pierde su valor.
El colapso del sistema puede incluso convertirse en una profecía autocumplida: si parece que un colapso es probable, esto reduce la expectativa de las tasas futuras que es la base del valor de la volcoin, empujando la capitalización de mercado de la volcoin hacia abajo, haciendo que el sistema sea aún más frágil y potencialmente desencadenando ese mismo colapso – exactamente como vimos que sucedió con Terra en mayo.
